투자자예탁금 on To the Moon

순환매를 읽는 법 — 따라가지 않고 알아채는 다섯 가지 · 순환매 투자 교과서 ⑥

Sun, 23 Aug 2026 09:00:00 +0900

시리즈의 마지막 편입니다.

1편을 쓴 게 8월 12일이었습니다. 그때는 순환매가 한창이었죠. 그런데 이 글을 쓰는 지금, 그 순환매는 이미 끝나 있습니다.

순환매는 3주짜리였습니다

	코스닥	무슨 일이
8월 3일	737.35	코스피 -5.12%인데 코스닥 +2.44%. 창이 열렸습니다
8월 10일	854.47	상승 1,431종목, 상한가 11개, 매수 사이드카. 절정
8월 21일	801.94	-4.63%, 매도 사이드카, 하락 1,378종목. 닫혔습니다

8월 21일 코스닥은 824.05로 출발해 장중 795.57까지 밀렸고, 오전 10시 5분 매도 사이드카가 걸렸습니다. 그날 무너진 것은 이 시리즈가 다뤄온 바로 그 업종들이었습니다.

방산 — 한화에어로스페이스 -7.03%
바이오 — 알테오젠 -5.60%, 에이비엘바이오 -5.09%
이차전지 — 에코프로비엠 -4.91%, LG에너지솔루션 -4.05%
조선 — HD현대중공업 -4.73%
로봇 — 레인보우로보틱스 -3.92%

반면 삼성전자는 +3.87%, SK하이닉스는 +2.31%였습니다.

여기서 3편의 결론을 스스로 시험해봐야 합니다. 조선과 방산은 서로 다른 엔진으로 간다고 했었죠. 그런데 이날은 같이 빠졌습니다. 모순일까요?

아닙니다. 2편에서 본 그 성질입니다. 자금이 빠져나가는 국면에서는 종목 간 상관관계가 올라갑니다. 평소엔 각자의 엔진으로 가지만, 돈이 나갈 때는 같이 나갑니다. 원인도 4편에서 본 그것이었습니다. 미국 장기금리와 국제유가가 함께 오르면서 할인율 부담이 커졌고, 전날 급등한 데 따른 차익실현이 겹쳤습니다.

다만 8월 전체로 보면 코스닥은 여전히 플러스입니다. 7월 31일 719.76에서 8월 21일 801.94로 +11.42%. 같은 기간 코스피는 +4.81%였고요. 올라간 것도 사실이고, 고점(8월 10일) 대비 **-6.15%**로 이미 꺾인 것도 사실입니다.

그런데 지수만 봐서는 아무 일도 없었습니다

이 편이 필요한 이유가 바로 8월 21일 하루에 다 들어 있습니다.

그날 코스피는 +0.88% 올랐습니다. 뉴스만 보면 조용한 하루입니다.

그런데 그날 코스피에서 오른 종목은 193개, 내린 종목은 683개였습니다. 내린 종목이 오른 종목의 3.5배입니다. 지수가 오른 건 삼성전자와 SK하이닉스가 끌었기 때문이고요.

코스닥은 상승 282개, 하락 1,378개. 오른 종목이 **17%**뿐이었습니다.

그리고 불과 11거래일 전인 8월 10일, 코스닥은 상승 종목이 1,431개로 **전체의 80%**를 넘었고 상한가만 11개였습니다.

11거래일 만에 오른 종목 비율이 80%에서 17%로 바뀌었습니다. 그 변화는 지수 어디에도 적혀 있지 않습니다. 지수는 시가총액 가중이라 큰 종목이 끌면 나머지가 다 내려도 올라가니까요(지수 1편에서 다룬 그 구조입니다).

순환매를 지수로 확인하려 하면, 시작도 끝도 놓칩니다.

그래서 볼 것 다섯 가지

이 시리즈 여섯 편에서 실제로 답을 준 지표만 추렸습니다.

① 투자자예탁금 — 돈이 늘었나 줄었나

증권계좌에서 매수를 기다리는 돈입니다. 지수가 오를 때 이 숫자가 같이 늘면 새 돈이 들어온 것이고, 줄어드는데 지수만 오르면 남은 돈이 좁은 곳에 몰린 것입니다.

1편의 발견이 정확히 이거였습니다. 6월 4일 139.7조원(역대 최대) → 8월 11일 97.9조원. 30% 가까이 줄었는데 코스닥은 19% 올랐습니다. 이후 8월 13일 100.1조원, 8월 18일 104.8조원으로 회복했고요.

② 신용융자와 반대매매 — 강제 매도가 끝났나

빚내서 산 돈입니다. 2편에서 순환매의 창이 열린 진짜 조건이 여기였습니다. 코스닥 신용융자가 4월 말 11조 500억원에서 8월 3일 5조 8,300억원으로 절반 아래로 줄었습니다. 강제로 팔릴 물량이 사라지고서야 시장이 종목을 고르기 시작했습니다.

함께 볼 것이 반대매매 비중입니다. 금융투자협회가 위탁매매 미수금과 함께 매일 공표하는데, 실무에서는 5%를 넘으면 투매 신호로 봅니다. 7월 30~31일에 각각 8.6%, 7.1%까지 치솟았고, 그 이틀이 바로 서킷브레이커가 걸린 날이었습니다.

참고로 신용융자는 다시 늘고 있습니다. 7월 31일 28.9조원까지 줄었다가 8월 20일 기준 31조 8,938억원으로 회복했습니다. 창이 열렸던 조건이 되돌아가고 있다는 뜻입니다.

③ 시장 폭 — 몇 개가 오르고 있나

위에서 본 그 숫자입니다. 상승 종목 수와 하락 종목 수. 이걸 20일간 누적해 비율로 만든 것이 **ADR(등락비율)**입니다.

ADR = 20일간 상승종목수 합계 ÷ 하락종목수 합계 × 100 100% = 균형 · 120% 이상 = 과열 · 70% 이하 = 바닥권

다만 이 임계값은 학술적으로 검증된 기준이라기보다 오래 쓰여온 실무 관행입니다. 숫자 자체보다 방향을 보는 쪽이 안전합니다. 지수는 그대로인데 상승 종목 수가 늘고 있다면 뭔가 아래에서 움직이고 있다는 신호이고, 지수는 오르는데 상승 종목 수가 줄고 있다면 그 상승이 몇 종목에 의존하고 있다는 뜻입니다.

④ 상대강도 — 어느 시장이 앞서나

코스피와 코스닥 중 어디가 앞서는지, 대형주와 중소형주 중 어디가 앞서는지입니다. 계산은 단순합니다. 같은 기간 수익률을 나란히 놓으면 됩니다.

8월은 코스닥 +11.42% vs 코스피 **+4.81%**로 코스닥이 앞섰습니다. 그런데 2편에서 본 대로 올해 전체로는 정반대였습니다. 1~7월 코스피가 오르고 코스닥이 빠진 날이 132거래일 중 32일(24%)로 코스닥 출범 이후 역대 최고였습니다.

참고로 코스피 대형주는 시총 상위 100종목, 중형주는 그다음 200종목, 소형주는 그다음 514종목으로 구성되고, 매년 두 차례(3월·9월 선물옵션 만기 다음날) 정기 변경됩니다.

⑤ 수급 — 누가 사고 누가 파나

가장 많이 보면서 가장 자주 틀리는 지표입니다. 하루치만 보고 판단하는 것이 대표적인 실수입니다.

실제로 8월에 외국인은 하루에 3조원을 사고 다음 주엔 4조원을 팔았습니다. 하루치로는 아무것도 알 수 없습니다. 5일·20일 누적으로 보셔야 합니다.

그리고 기타법인이라는 항목도 눈여겨볼 만합니다. 기관도 외국인도 개인도 아닌 일반 법인인데, 자사주 매입이나 상장 직후 대량 매도 같은 펀더멘털과 무관한 수급이 여기 잡힙니다. 8월 21일에도 기타법인이 1조원 넘게 순매수했는데, SK하이닉스 자사주 매입의 영향이었습니다.

어디서 보나

전부 무료이고 회원가입도 필요 없습니다.

어디	주소	메뉴	무엇을
금융투자협회 FreeSIS	freesis.kofia.or.kr	주식 → 증시자금추이	투자자예탁금, 신용융자
금융투자협회 FreeSIS	freesis.kofia.or.kr	주식 → 신용공여현황	위탁매매 미수금, 반대매매 비중
KRX 정보데이터시스템	data.krx.co.kr	투자자별 거래실적	외국인·기관·개인, 연기금까지 구분
KRX 정보데이터시스템	data.krx.co.kr	투자자별 순매수상위종목	누가 무엇을 샀는지
KRX 공시채널 KIND	kind.krx.co.kr	사이드카 발동 공시	과열과 공포의 기록

상승·하락 종목 수와 ADR은 증권사 HTS·MTS에서 대부분 제공합니다. 변동성지수(VKOSPI)도 함께 보시면 좋은데, 통상 20%대는 안정, 30% 이상이면 경계 국면으로 읽습니다. 7월 29일에는 이 지수가 장중 97.99까지 올랐습니다.

“확인하면 이미 늦지 않나요”

당연한 반론입니다. 그리고 절반은 맞습니다.

다만 이 시리즈 여섯 편에서 확인한 것은, 순환매를 미리 맞히려던 사람들도 대체로 틀렸다는 사실입니다. 7월에 대부분의 증권사가 조선·방산을 다음 주도주로 꼽았는데 8월에 가장 크게 오른 건 바이오였고, 그 바이오도 3주 만에 꺾였습니다.

그래서 제가 이 시리즈를 마치며 남기고 싶은 건 예측이 아니라 이런 순서입니다.

지수 말고 시장 폭을 먼저 봅니다. 몇 개가 오르고 있는지가 지수보다 정직합니다.
총량을 확인합니다. 예탁금이 늘고 있는지 줄고 있는지에 따라 같은 상승이 전혀 다른 뜻이 됩니다.
한 번에 다 사지 않습니다. 확인이 늦는 문제는 예측으로 푸는 게 아니라 분할로 푸는 게 맞습니다. 5편에서 본 대로, 방향보다 회전율과 도구가 성과를 갈랐습니다.

체슬리투자자문 박세익 대표의 원칙 하나가 여기 도움이 됩니다. 하락의 원인이 기업 경쟁력의 훼손이 아니라면 분할매수가 유효하고, 펀더멘털 자체가 흔들린 것이라면 손절이 맞다는 것입니다. 판단해야 할 것은 “얼마나 빠졌나"가 아니라 “왜 빠졌나"입니다.

그래서 지금은 어디쯤인가

정직하게 말씀드리면 아직 모릅니다. 시각이 갈립니다.

LS증권 염승환 이사는 **“하반기 반도체 쏠림 현상의 강도는 완화되고 시장의 온기가 여러 업종으로 확산될 것”**이라며 순환매의 지속에 무게를 둡니다. 대신증권은 시장이 **“저평가·저변동성 장세에서 실적 민감 장세로 전환 중”**이라고 봅니다.

반면 삼성증권 신승진 투자정보팀장의 진단은 1편의 발견과 정확히 겹칩니다.

“개인 자금력이 한정돼 있어 반도체 주도주와 코스닥 지수는 디커플링을 보일 수밖에 없다”

돈이 한정돼 있으면 한쪽이 오를 때 다른 쪽은 소외됩니다. 1편에서 “줄어든 돈이 좁은 곳에 몰렸다"고 쓴 것과 같은 이야기죠.

이번 주에는 확인할 것이 두 개 있습니다. 8월 27일 새벽 엔비디아 실적 발표(시장 컨센서스 매출 919억 달러)와 같은 날 한국은행 금융통화위원회입니다. 7월에 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 올린 뒤 첫 회의입니다.

정리

이번 순환매는 3주였습니다. 8월 3일에 열려 8월 10일에 정점을 찍고 8월 21일에 닫혔습니다. 코스닥은 8월 전체로 +11.42%지만 고점 대비로는 -6.15%입니다.
지수는 시장을 가립니다. 8월 21일 코스피는 +0.88%였지만 683종목이 내렸고, 코스닥은 오른 종목이 17%뿐이었습니다. 11거래일 전에는 80%였습니다.
다섯 가지만 보면 됩니다. 투자자예탁금, 신용융자와 반대매매, 시장 폭, 상대강도, 수급 누적. 전부 무료로 볼 수 있습니다.
수급은 하루치로 보지 마세요. 5일·20일 누적으로 봐야 합니다. 외국인은 한 주에 3조를 사고 다음 주에 4조를 팔았습니다.
확인이 늦는 문제는 예측이 아니라 분할로 푸는 게 낫습니다. 미리 맞히려던 사람들도 대체로 틀렸습니다.

마지막으로 — 33편을 마치며

이 글로 네 번째 시리즈가 끝납니다. 반도체 11편에서 AI의 부품을, 전력 10편에서 연료를, 지수 6편에서 AI가 삼킨 시장을, 그리고 순환매 6편에서 그 돈이 옮겨간 곳을 봤습니다. 모두 33편이 됐습니다.

이번 시리즈에서 개인적으로 가장 재미있었던 건, 미리 세운 가설이 다섯 번 다 빗나갔다는 점입니다.

1편 — 돈이 옮겨간 게 아니라, 줄어든 돈이 좁은 곳에 몰렸습니다.
2편 — 주도주가 쉬어서가 아니라, 강제 매도가 끝나서 창이 열렸습니다.
3편 — 조선과 방산은 애초에 한 묶음이 아니었습니다.
4편 — 금리가 튄 날 무너진 건 바이오가 아니라 반도체였습니다.
5편 — 개인은 추격하지 않았고, 방향도 맞았습니다.

그리고 매번 데이터 쪽이 제가 쓰려던 것보다 더 좋은 이야기였습니다. 이게 제가 이 시리즈들을 쓰면서 배운 것 중 가장 쓸모 있는 것 같습니다. 그럴듯한 설명이 먼저 떠오르면, 그게 맞는지 숫자로 확인해보는 것. 대개는 틀리고, 틀린 자리에 더 흥미로운 게 있었습니다.

33편을 함께 읽어주셔서 고맙습니다.

⚠️ 이 글은 AI를 활용해 투자 관련 내용을 공부하며 정리한 글입니다. 특정 종목이나 투자 방식에 대한 권유가 아니며, 내용에 오류가 있거나 최신 정보와 다를 수 있습니다. 실제 투자 전에는 공식 자료를 직접 확인하시기 바랍니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

본문의 지수·수급·잔고 수치는 확인 시점(2026년 8월 23일, 시장 데이터는 8월 21일 종가 기준)이며 계속 바뀝니다. ADR 임계값과 반대매매 비중 기준은 학술적으로 검증된 수치가 아니라 실무 관행입니다.

돈은 사라지지 않고 옮겨간다는 말 — 순환매란 무엇인가 · 순환매 투자 교과서 ①

Wed, 12 Aug 2026 17:00:00 +0900

새 시리즈를 시작합니다.

지난 27편 동안 저는 AI라는 돈이 어디를 지나가는지를 따라왔습니다. 반도체에서 부품을 봤고, 전력에서 연료를 봤고, 지수에서 그 AI가 삼켜버린 시장 전체를 봤습니다. 이번 시리즈의 자리는 그 다음입니다. 그 돈이 지금 어디로 옮겨가고 있는가.

마침 지난 2주가 딱 그 장면이었습니다. 8월 들어 뉴스에 ‘순환매’라는 단어가 부쩍 늘었습니다. 그래서 첫 편은 이 단어부터 열어보려 합니다.

순환매란 무엇인가

파티장을 떠올려 보시면 쉽습니다. 사람들이 이 방에서 저 방으로 몰려다닙니다. 한 방이 붐비다가 조용해지면, 옆방이 시끄러워집니다. 주식시장에서 그런 일이 벌어지는 게 순환매입니다.

정의하자면 어떤 업종이나 종목이 오른 뒤, 매수세가 다음 대상으로 순차적으로 옮겨가며 상승이 이어지는 현상입니다.

보통 세 가지 형태로 나눕니다.

업종간 순환매 — 반도체가 쉬면 조선이, 조선이 쉬면 바이오가 오르는 식
가격권별 순환매 — 고가주가 오른 뒤 중가주, 저가주로 내려오는 흐름
테마별 순환매 — AI에서 로봇으로, 로봇에서 양자컴퓨팅으로

이 개념 뒤에는 오래된 이론이 있습니다. 섹터 로테이션(sector rotation)이라고 부르는데, 1990년대에 샘 스토발이 1945년 이후 모든 경기 사이클의 업종별 성과를 분석해 체계화한 게 유명합니다. 경기 국면마다 유리한 업종이 다르다는 이야기죠. 메릴린치의 ‘투자 시계’도 같은 계열입니다.

그런데 이 이론들이 공통으로 깔고 있는 전제가 하나 있습니다. 저는 이번 편에서 이 전제를 가장 중요하게 보고 있습니다.

“돈은 시장을 완전히 떠나지 않고, 섹터 사이를 이동한다.”

파이는 그대로고 조각의 주인만 바뀐다는 그림입니다. ‘순환’이라는 말 자체가 그 뜻이고요.

이번 8월, 한국에서는 이 전제가 성립하지 않았습니다. 그게 이 글의 요점입니다.

먼저, 8월에 실제로 벌어진 일

7월 말까지 719.76이던 코스닥이 8월 11일 857.84로 마감했습니다. **+19.18%**입니다. 같은 기간 코스피는 **-3.79%**였고요.

갈라진 시점이 분명합니다. 8월 3일입니다. 그날 코스피는 -5.12%(6,257.45)로 크게 빠졌는데, 코스닥은 +2.44%(737.35)로 올랐습니다. 그 뒤로 8월 4일 +5.88%(780.72), 8월 10일 +6.97%(854.47), 8월 11일 +0.39%(857.84).

8월 10일은 특히 극적이었습니다. 코스닥 상승 종목이 1,431개로 전체의 80%를 넘었고 상한가만 11개였습니다. 오전 9시 50분에는 코스닥150 선물과 지수가 각각 6.05%, 6.25% 오른 상태가 1분 이상 이어지면서 매수 사이드카가 걸렸습니다. 8월 들어 세 번째였습니다(8월 3일, 4일, 10일).

주도한 건 바이오와 로봇, 반도체 소부장이었습니다. 코스닥150 헬스케어 지수는 8월에만 35% 가까이 올랐고요. 코스닥 시총 1위 알테오젠은 8월 7일 블랙록이 지분 5.03%(269만 4,448주) 보유를 공시한 것이 촉매가 되어 10% 넘게 뛰었습니다.

배경도 뚜렷합니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액 비중이 7월 53.2%에서 8월 1일 51.16%로 낮아졌습니다. 지수 2편에서 다룬 그 쏠림이 조금 풀린 겁니다.

여기까지만 보면 교과서적인 순환매입니다. 반도체에서 돈이 나와 코스닥으로 갔다.

그런데 돈이 늘지 않았습니다

여기서부터가 이번 편의 본론입니다. “돈이 옮겨갔다"는 게 사실인지, 총량을 확인해봤습니다.

투자자예탁금. 증권계좌에 들어와 매수를 기다리는 돈입니다. 금융투자협회 집계로 8월 11일 기준 97조 9,289억원입니다. 역대 최대였던 6월 4일 139조 6,947억원에서 41조 7,658억원, 29.9%가 줄었습니다. 100조원을 밑돈 건 2월 13일 이후 처음이고요. 하루 전인 8월 10일(100조 7,180억원)과 비교해도 하루 만에 2조 7,890억원이 빠졌습니다.

신용융자 잔고. 빚내서 산 돈입니다. 6월 24일 38조 6,000억원대로 역대 최고를 찍은 뒤 7월 31일 28조 9,350억원까지 급감했고, 8월 7일에도 29조 2,303억원으로 큰 변화가 없습니다. 코스닥만 떼어 보면 더 뚜렷합니다. 4월 말 11조 500억원에서 8월 3일 5조 8,300억원으로 절반 아래(-47.2%) 입니다.

거래대금. 코스닥 일평균 거래대금은 5월 15조 5,660억원이 최고였는데, 7월 6조 1,161억원, 8월에도 6조 1,948억원 수준입니다. 상반기 10조~15조원대와 비교하면 절반 이하죠.

정리하면 이렇습니다.

대기자금은 30% 줄었는데, 코스닥은 19% 올랐습니다.

돈이 늘어서 오른 게 아닙니다. 줄어든 돈이 더 좁은 곳으로 몰린 겁니다. 파티장 비유로 돌아가면, 사람들이 이 방 저 방 옮겨다니는 것처럼 보이지만 실은 파티장을 나가는 사람이 더 많았고, 남은 사람들이 작은 방 하나에 몰려 있어서 그 방만 시끄러운 상태입니다.

나간 돈은 어디로 갔을까

일부는 대기 상태로 물러났습니다. 7월 한 달 머니마켓펀드(MMF)로 27조 8,720억원이 순유입됐습니다. 상반기 월평균의 5배입니다.

일부는 아예 나라 밖으로 갔습니다. 7월 1~23일 국내 투자자의 미국 주식 순매수액이 약 3조 7,114억원으로, 전월(약 9,284억원)의 4배였습니다. 순매수 1위는 필라델피아 반도체지수를 3배로 추종하는 ETF였고요. 국내 반도체 레버리지에서 크게 데인 시장이 미국 반도체 3배 레버리지를 샀다는 게 씁쓸한 대목입니다. 지수 4편에서 다룬 이야기의 연장이죠.

그럼 무엇이 오른 걸까 — 확산이 아니라 재평가

시장을 보는 사람들의 진단도 제 계산과 같은 방향입니다.

KB증권 김민규 연구원의 표현이 가장 정확합니다.

“지금처럼 반도체가 쉬는 동안 다른 업종이 오르는 현상은 상승의 확산이라기보다, 소외당하던 업종이 주도주가 쉬는 시간을 틈타 가치를 재평가받는 것”

SK증권 조준기 연구원은 한계를 짚습니다.

“비반도체로의 순환매가 초과수익을 만들어낼 수는 있지만, 반도체 약세에 따른 지수 하락을 모두 상쇄할 정도의 여력은 없다”

대신증권 이경민 연구원은 다른 각도를 보탭니다. 코스닥의 연중 고점은 4월 27일로 코스피(6월 22일)보다 두 달 빨랐고, 그만큼 조정 기간이 길었습니다. 그래서 지금 오르는 건 코스닥만의 독자적 재평가라기보다 뒤늦은 키 맞추기에 가깝다는 것이죠.

신한투자증권 노동길 연구원의 진단은 한 겹 더 들어갑니다. 신용융자가 강제로 청산되면서 팔아야만 하는 물량이 사라졌고, 그래서 하방 압력이 줄었다는 겁니다. 새 매수가 들어와서가 아니라, 매도가 멈춰서 오른 것이라는 설명이죠.

세 사람 모두 같은 말을 다르게 하고 있습니다. 파이가 커진 게 아니라 자리가 바뀐 것.

다만 매수 주체가 없었던 건 아닙니다. 기관은 8월 3일부터 11일까지 코스닥에서 1조 1,288억원을 순매수했습니다. 반도체 소부장(테스·심텍), 바이오(리가켐바이오·에이비엘바이오), 로봇(에스피지·로보티즈)에 집중됐고요. 실제로 사는 손은 있었습니다. 다만 그 돈이 새로 들어온 돈이 아니라 시장 안에서 옮겨온 돈이라는 게 지금까지의 이야기입니다.

순환매의 다른 얼굴

순환매는 보통 좋은 소식처럼 읽힙니다. 시장에 온기가 돈다, 기회가 넓어진다는 식으로요. 그런데 뒤집어 보면 다른 문장이 됩니다. 새 업종이 오른다는 건, 직전 주도주에서 누군가 팔고 나왔다는 뜻입니다.

한국 시장이 실제로 지나온 길을 보시죠.

	에코프로	카카오
주도했던 시기	2023년 이차전지	2020~21년 BBIG
저점·고점	2023.1.2 10만 5,600원 → 7.26 153만 9,000원	2021.6.24 장중 최고 17만 3,000원
그 뒤	2023년 폐장일 64만 7,000원 (고점 대비 -58%)	2026년 현재 3만~4만원대 (약 -80%)

에코프로는 그해 안에 반토막이 났고, 카카오는 5년째 고점을 회복하지 못하고 있습니다. 2015년 한미약품이 627% 올랐다가 기술수출 계약 파기 공시 하나로 하루 18.1% 빠졌던 일도 같은 계열입니다.

자리를 내준 주도주가 다음 사이클에 돌아온 경우는 생각보다 드뭅니다. 순환매를 이야기할 때 이 얼굴도 같이 봐야 하는 이유입니다.

순환매인지 확인하는 방법

말로 하면 다 순환매처럼 들립니다. 숫자로 확인할 방법을 정리하면 이렇습니다.

① 투자자예탁금 — 금융투자협회가 매일 집계합니다. 예탁금이 늘면서 지수가 오르면 새 돈이 들어온 것이고, 예탁금이 줄면서 특정 시장만 오르면 이동이거나 집중입니다. 이번 8월은 후자였습니다.

② ADR(등락비율) — 보통 20일간 상승 종목 수를 하락 종목 수로 나눈 값입니다. 100%면 상승·하락 종목 수가 같고, 120% 이상이면 과열, 70% 이하면 바닥권으로 봅니다. 오르는 종목이 넓게 퍼져 있는지, 몇 개만 오르는지를 가늠할 수 있습니다.

③ 거래대금의 이동 — 지수가 아니라 돈이 실제로 어디서 오가는지를 봅니다. 코스피 거래대금이 줄고 코스닥이 늘면 이동의 증거가 됩니다. 다만 이번처럼 둘 다 줄어드는 경우도 있으니 총량을 같이 봐야 합니다.

④ 사이드카·상한가 종목 수 — 단기 과열의 온도계입니다. 8월에 매수 사이드카가 세 번 걸렸다는 건 그만큼 쏠림이 급격했다는 뜻입니다.

한국거래소 정보데이터시스템(data.krx.co.kr)에서 등락률·거래대금 통계를, 금융투자협회에서 예탁금과 신용융자를 볼 수 있습니다.

정리

순환매는 매수세가 업종·가격대·테마를 옮겨다니며 상승이 이어지는 현상입니다. 업종간·가격권별·테마별 세 형태로 나눕니다.
이 개념의 대전제는 “돈은 시장을 떠나지 않는다"입니다. 그런데 2026년 8월 한국에서는 그 전제가 깨졌습니다.
대기자금은 30% 줄었는데 코스닥은 19% 올랐습니다. 예탁금 139.7조 → 97.9조, 신용융자 38.6조 → 29.2조, 코스닥 거래대금은 고점 대비 60% 감소. 돈이 늘어서 오른 게 아니라 줄어든 돈이 좁은 곳에 몰린 것입니다.
그래서 지금 흐름은 ‘상승의 확산’보다 ‘주도주가 쉬는 사이의 재평가’에 가깝습니다. 세 곳의 애널리스트가 표현만 달리해 같은 진단을 내놓았습니다.
순환매에는 어두운 얼굴도 있습니다. 새 업종이 오른다는 건 직전 주도주에서 돈이 빠졌다는 뜻이고, 에코프로도 카카오도 그 뒤 고점을 회복하지 못했습니다.

다음 [2편]에서는 이 이야기의 반대편을 봅니다. 주도주가 쉬면 벌어지는 일 — 반도체는 왜 멈췄고, 멈춰 있다는 것이 왜 폭락보다 중요한 조건이었는지 정리하겠습니다.

⚠️ 이 글은 AI를 활용해 투자 관련 내용을 공부하며 정리한 글입니다. 특정 종목이나 투자 방식에 대한 권유가 아니며, 내용에 오류가 있거나 최신 정보와 다를 수 있습니다. 실제 투자 전에는 공식 자료를 직접 확인하시기 바랍니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

본문의 지수·예탁금·수급 수치는 모두 확인 시점(2026년 8월 12일) 기준이며 매일 바뀝니다. 개별 종목은 원리를 설명하기 위한 예시로만 언급했습니다.