수급 on To the Moon

순환매를 읽는 법 — 따라가지 않고 알아채는 다섯 가지 · 순환매 투자 교과서 ⑥

Sun, 23 Aug 2026 09:00:00 +0900

시리즈의 마지막 편입니다.

1편을 쓴 게 8월 12일이었습니다. 그때는 순환매가 한창이었죠. 그런데 이 글을 쓰는 지금, 그 순환매는 이미 끝나 있습니다.

순환매는 3주짜리였습니다

	코스닥	무슨 일이
8월 3일	737.35	코스피 -5.12%인데 코스닥 +2.44%. 창이 열렸습니다
8월 10일	854.47	상승 1,431종목, 상한가 11개, 매수 사이드카. 절정
8월 21일	801.94	-4.63%, 매도 사이드카, 하락 1,378종목. 닫혔습니다

8월 21일 코스닥은 824.05로 출발해 장중 795.57까지 밀렸고, 오전 10시 5분 매도 사이드카가 걸렸습니다. 그날 무너진 것은 이 시리즈가 다뤄온 바로 그 업종들이었습니다.

방산 — 한화에어로스페이스 -7.03%
바이오 — 알테오젠 -5.60%, 에이비엘바이오 -5.09%
이차전지 — 에코프로비엠 -4.91%, LG에너지솔루션 -4.05%
조선 — HD현대중공업 -4.73%
로봇 — 레인보우로보틱스 -3.92%

반면 삼성전자는 +3.87%, SK하이닉스는 +2.31%였습니다.

여기서 3편의 결론을 스스로 시험해봐야 합니다. 조선과 방산은 서로 다른 엔진으로 간다고 했었죠. 그런데 이날은 같이 빠졌습니다. 모순일까요?

아닙니다. 2편에서 본 그 성질입니다. 자금이 빠져나가는 국면에서는 종목 간 상관관계가 올라갑니다. 평소엔 각자의 엔진으로 가지만, 돈이 나갈 때는 같이 나갑니다. 원인도 4편에서 본 그것이었습니다. 미국 장기금리와 국제유가가 함께 오르면서 할인율 부담이 커졌고, 전날 급등한 데 따른 차익실현이 겹쳤습니다.

다만 8월 전체로 보면 코스닥은 여전히 플러스입니다. 7월 31일 719.76에서 8월 21일 801.94로 +11.42%. 같은 기간 코스피는 +4.81%였고요. 올라간 것도 사실이고, 고점(8월 10일) 대비 **-6.15%**로 이미 꺾인 것도 사실입니다.

그런데 지수만 봐서는 아무 일도 없었습니다

이 편이 필요한 이유가 바로 8월 21일 하루에 다 들어 있습니다.

그날 코스피는 +0.88% 올랐습니다. 뉴스만 보면 조용한 하루입니다.

그런데 그날 코스피에서 오른 종목은 193개, 내린 종목은 683개였습니다. 내린 종목이 오른 종목의 3.5배입니다. 지수가 오른 건 삼성전자와 SK하이닉스가 끌었기 때문이고요.

코스닥은 상승 282개, 하락 1,378개. 오른 종목이 **17%**뿐이었습니다.

그리고 불과 11거래일 전인 8월 10일, 코스닥은 상승 종목이 1,431개로 **전체의 80%**를 넘었고 상한가만 11개였습니다.

11거래일 만에 오른 종목 비율이 80%에서 17%로 바뀌었습니다. 그 변화는 지수 어디에도 적혀 있지 않습니다. 지수는 시가총액 가중이라 큰 종목이 끌면 나머지가 다 내려도 올라가니까요(지수 1편에서 다룬 그 구조입니다).

순환매를 지수로 확인하려 하면, 시작도 끝도 놓칩니다.

그래서 볼 것 다섯 가지

이 시리즈 여섯 편에서 실제로 답을 준 지표만 추렸습니다.

① 투자자예탁금 — 돈이 늘었나 줄었나

증권계좌에서 매수를 기다리는 돈입니다. 지수가 오를 때 이 숫자가 같이 늘면 새 돈이 들어온 것이고, 줄어드는데 지수만 오르면 남은 돈이 좁은 곳에 몰린 것입니다.

1편의 발견이 정확히 이거였습니다. 6월 4일 139.7조원(역대 최대) → 8월 11일 97.9조원. 30% 가까이 줄었는데 코스닥은 19% 올랐습니다. 이후 8월 13일 100.1조원, 8월 18일 104.8조원으로 회복했고요.

② 신용융자와 반대매매 — 강제 매도가 끝났나

빚내서 산 돈입니다. 2편에서 순환매의 창이 열린 진짜 조건이 여기였습니다. 코스닥 신용융자가 4월 말 11조 500억원에서 8월 3일 5조 8,300억원으로 절반 아래로 줄었습니다. 강제로 팔릴 물량이 사라지고서야 시장이 종목을 고르기 시작했습니다.

함께 볼 것이 반대매매 비중입니다. 금융투자협회가 위탁매매 미수금과 함께 매일 공표하는데, 실무에서는 5%를 넘으면 투매 신호로 봅니다. 7월 30~31일에 각각 8.6%, 7.1%까지 치솟았고, 그 이틀이 바로 서킷브레이커가 걸린 날이었습니다.

참고로 신용융자는 다시 늘고 있습니다. 7월 31일 28.9조원까지 줄었다가 8월 20일 기준 31조 8,938억원으로 회복했습니다. 창이 열렸던 조건이 되돌아가고 있다는 뜻입니다.

③ 시장 폭 — 몇 개가 오르고 있나

위에서 본 그 숫자입니다. 상승 종목 수와 하락 종목 수. 이걸 20일간 누적해 비율로 만든 것이 **ADR(등락비율)**입니다.

ADR = 20일간 상승종목수 합계 ÷ 하락종목수 합계 × 100 100% = 균형 · 120% 이상 = 과열 · 70% 이하 = 바닥권

다만 이 임계값은 학술적으로 검증된 기준이라기보다 오래 쓰여온 실무 관행입니다. 숫자 자체보다 방향을 보는 쪽이 안전합니다. 지수는 그대로인데 상승 종목 수가 늘고 있다면 뭔가 아래에서 움직이고 있다는 신호이고, 지수는 오르는데 상승 종목 수가 줄고 있다면 그 상승이 몇 종목에 의존하고 있다는 뜻입니다.

④ 상대강도 — 어느 시장이 앞서나

코스피와 코스닥 중 어디가 앞서는지, 대형주와 중소형주 중 어디가 앞서는지입니다. 계산은 단순합니다. 같은 기간 수익률을 나란히 놓으면 됩니다.

8월은 코스닥 +11.42% vs 코스피 **+4.81%**로 코스닥이 앞섰습니다. 그런데 2편에서 본 대로 올해 전체로는 정반대였습니다. 1~7월 코스피가 오르고 코스닥이 빠진 날이 132거래일 중 32일(24%)로 코스닥 출범 이후 역대 최고였습니다.

참고로 코스피 대형주는 시총 상위 100종목, 중형주는 그다음 200종목, 소형주는 그다음 514종목으로 구성되고, 매년 두 차례(3월·9월 선물옵션 만기 다음날) 정기 변경됩니다.

⑤ 수급 — 누가 사고 누가 파나

가장 많이 보면서 가장 자주 틀리는 지표입니다. 하루치만 보고 판단하는 것이 대표적인 실수입니다.

실제로 8월에 외국인은 하루에 3조원을 사고 다음 주엔 4조원을 팔았습니다. 하루치로는 아무것도 알 수 없습니다. 5일·20일 누적으로 보셔야 합니다.

그리고 기타법인이라는 항목도 눈여겨볼 만합니다. 기관도 외국인도 개인도 아닌 일반 법인인데, 자사주 매입이나 상장 직후 대량 매도 같은 펀더멘털과 무관한 수급이 여기 잡힙니다. 8월 21일에도 기타법인이 1조원 넘게 순매수했는데, SK하이닉스 자사주 매입의 영향이었습니다.

어디서 보나

전부 무료이고 회원가입도 필요 없습니다.

어디	주소	메뉴	무엇을
금융투자협회 FreeSIS	freesis.kofia.or.kr	주식 → 증시자금추이	투자자예탁금, 신용융자
금융투자협회 FreeSIS	freesis.kofia.or.kr	주식 → 신용공여현황	위탁매매 미수금, 반대매매 비중
KRX 정보데이터시스템	data.krx.co.kr	투자자별 거래실적	외국인·기관·개인, 연기금까지 구분
KRX 정보데이터시스템	data.krx.co.kr	투자자별 순매수상위종목	누가 무엇을 샀는지
KRX 공시채널 KIND	kind.krx.co.kr	사이드카 발동 공시	과열과 공포의 기록

상승·하락 종목 수와 ADR은 증권사 HTS·MTS에서 대부분 제공합니다. 변동성지수(VKOSPI)도 함께 보시면 좋은데, 통상 20%대는 안정, 30% 이상이면 경계 국면으로 읽습니다. 7월 29일에는 이 지수가 장중 97.99까지 올랐습니다.

“확인하면 이미 늦지 않나요”

당연한 반론입니다. 그리고 절반은 맞습니다.

다만 이 시리즈 여섯 편에서 확인한 것은, 순환매를 미리 맞히려던 사람들도 대체로 틀렸다는 사실입니다. 7월에 대부분의 증권사가 조선·방산을 다음 주도주로 꼽았는데 8월에 가장 크게 오른 건 바이오였고, 그 바이오도 3주 만에 꺾였습니다.

그래서 제가 이 시리즈를 마치며 남기고 싶은 건 예측이 아니라 이런 순서입니다.

지수 말고 시장 폭을 먼저 봅니다. 몇 개가 오르고 있는지가 지수보다 정직합니다.
총량을 확인합니다. 예탁금이 늘고 있는지 줄고 있는지에 따라 같은 상승이 전혀 다른 뜻이 됩니다.
한 번에 다 사지 않습니다. 확인이 늦는 문제는 예측으로 푸는 게 아니라 분할로 푸는 게 맞습니다. 5편에서 본 대로, 방향보다 회전율과 도구가 성과를 갈랐습니다.

체슬리투자자문 박세익 대표의 원칙 하나가 여기 도움이 됩니다. 하락의 원인이 기업 경쟁력의 훼손이 아니라면 분할매수가 유효하고, 펀더멘털 자체가 흔들린 것이라면 손절이 맞다는 것입니다. 판단해야 할 것은 “얼마나 빠졌나"가 아니라 “왜 빠졌나"입니다.

그래서 지금은 어디쯤인가

정직하게 말씀드리면 아직 모릅니다. 시각이 갈립니다.

LS증권 염승환 이사는 **“하반기 반도체 쏠림 현상의 강도는 완화되고 시장의 온기가 여러 업종으로 확산될 것”**이라며 순환매의 지속에 무게를 둡니다. 대신증권은 시장이 **“저평가·저변동성 장세에서 실적 민감 장세로 전환 중”**이라고 봅니다.

반면 삼성증권 신승진 투자정보팀장의 진단은 1편의 발견과 정확히 겹칩니다.

“개인 자금력이 한정돼 있어 반도체 주도주와 코스닥 지수는 디커플링을 보일 수밖에 없다”

돈이 한정돼 있으면 한쪽이 오를 때 다른 쪽은 소외됩니다. 1편에서 “줄어든 돈이 좁은 곳에 몰렸다"고 쓴 것과 같은 이야기죠.

이번 주에는 확인할 것이 두 개 있습니다. 8월 27일 새벽 엔비디아 실적 발표(시장 컨센서스 매출 919억 달러)와 같은 날 한국은행 금융통화위원회입니다. 7월에 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 올린 뒤 첫 회의입니다.

정리

이번 순환매는 3주였습니다. 8월 3일에 열려 8월 10일에 정점을 찍고 8월 21일에 닫혔습니다. 코스닥은 8월 전체로 +11.42%지만 고점 대비로는 -6.15%입니다.
지수는 시장을 가립니다. 8월 21일 코스피는 +0.88%였지만 683종목이 내렸고, 코스닥은 오른 종목이 17%뿐이었습니다. 11거래일 전에는 80%였습니다.
다섯 가지만 보면 됩니다. 투자자예탁금, 신용융자와 반대매매, 시장 폭, 상대강도, 수급 누적. 전부 무료로 볼 수 있습니다.
수급은 하루치로 보지 마세요. 5일·20일 누적으로 봐야 합니다. 외국인은 한 주에 3조를 사고 다음 주에 4조를 팔았습니다.
확인이 늦는 문제는 예측이 아니라 분할로 푸는 게 낫습니다. 미리 맞히려던 사람들도 대체로 틀렸습니다.

마지막으로 — 33편을 마치며

이 글로 네 번째 시리즈가 끝납니다. 반도체 11편에서 AI의 부품을, 전력 10편에서 연료를, 지수 6편에서 AI가 삼킨 시장을, 그리고 순환매 6편에서 그 돈이 옮겨간 곳을 봤습니다. 모두 33편이 됐습니다.

이번 시리즈에서 개인적으로 가장 재미있었던 건, 미리 세운 가설이 다섯 번 다 빗나갔다는 점입니다.

1편 — 돈이 옮겨간 게 아니라, 줄어든 돈이 좁은 곳에 몰렸습니다.
2편 — 주도주가 쉬어서가 아니라, 강제 매도가 끝나서 창이 열렸습니다.
3편 — 조선과 방산은 애초에 한 묶음이 아니었습니다.
4편 — 금리가 튄 날 무너진 건 바이오가 아니라 반도체였습니다.
5편 — 개인은 추격하지 않았고, 방향도 맞았습니다.

그리고 매번 데이터 쪽이 제가 쓰려던 것보다 더 좋은 이야기였습니다. 이게 제가 이 시리즈들을 쓰면서 배운 것 중 가장 쓸모 있는 것 같습니다. 그럴듯한 설명이 먼저 떠오르면, 그게 맞는지 숫자로 확인해보는 것. 대개는 틀리고, 틀린 자리에 더 흥미로운 게 있었습니다.

33편을 함께 읽어주셔서 고맙습니다.

⚠️ 이 글은 AI를 활용해 투자 관련 내용을 공부하며 정리한 글입니다. 특정 종목이나 투자 방식에 대한 권유가 아니며, 내용에 오류가 있거나 최신 정보와 다를 수 있습니다. 실제 투자 전에는 공식 자료를 직접 확인하시기 바랍니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

본문의 지수·수급·잔고 수치는 확인 시점(2026년 8월 23일, 시장 데이터는 8월 21일 종가 기준)이며 계속 바뀝니다. ADR 임계값과 반대매매 비중 기준은 학술적으로 검증된 수치가 아니라 실무 관행입니다.

개인은 왜 또 반대편에 섰나 — 그런데 이번엔 방향이 맞았습니다 · 순환매 투자 교과서 ⑤

Sat, 22 Aug 2026 09:00:00 +0900

이 시리즈에서 미뤄둔 이야기를 할 차례입니다. 1편부터 4편까지, 날짜를 확인할 때마다 같은 문장이 반복해서 나왔습니다.

코스닥이 6.97% 폭등한 8월 10일, 개인은 6,729억원을 팔았다. 코스피가 5.80% 무너진 8월 19일, 개인은 5조 6,403억원을 샀다.

여기까지만 보면 결론은 뻔합니다. “개미는 또 반대편에 섰다.” 그런데 숫자를 더 열어보니, 제가 쓰려던 결론이 틀렸습니다.

먼저, 개인은 추격하지 않았습니다

통념은 이렇습니다. 개인은 이미 오른 것을 뉴스로 보고 뒤늦게 산다. 고점에 사서 저점에 판다.

2026년 8월의 개인은 정확히 반대로 움직였습니다.

급락일	개인 (삼성전자+SK하이닉스)	외국인
8월 3일 (코스피 -5.12%)	+4조 2,718억	-2조 7,206억
8월 6~7일 (코스피 -4.58%)	+3조 4,243억	-2조 8,889억
8월 19일 (코스피 -5.80%)	+3조 9,132억	-2조 8,676억

8월 3일부터 19일까지 개인의 순매수 1·2위는 SK하이닉스(3조 4,325억)와 삼성전자(2조 974억)였습니다. 합쳐서 5조 5,299억원. 그리고 그 돈은 전부 떨어지는 날에 들어갔습니다.

외국인은 정확히 반대였습니다. 급락일마다 팔고, 8월 11~18일 반등 구간에는 같은 두 종목을 7조원 넘게 사들였습니다.

개인은 떨어질 때 사고, 외국인은 오를 때 샀습니다. 추격이 아니라 역발상입니다.

그리고 이번엔, 방향이 맞았습니다

여기서 불편한 질문이 생깁니다. 그래서 개인이 손해를 봤나요?

SK하이닉스: 개인이 하루에만 2조원 넘게 사들인 8월 3일 종가가 1,567,000원, 8월 20일 종가가 1,691,000원. **+7.9%**입니다.
코스피: 개인이 5조 6,403억원을 순매수한 8월 19일 종가 6,471.17, 다음 날 종가 6,852.58. **+5.89%**입니다.

개인이 산 것은 올랐습니다. 하루 만에요.

유안타증권 이재원 연구원의 진단이 이 변화를 정확히 짚습니다.

“개인 수급이 추세 추종보다 조정 시 저가 매수, 반등 시 차익 실현 성격으로 변화하고 있다”

추세를 쫓던 개인이 역발상으로 바뀌고 있다는 겁니다. 8월 19일부터 21일까지 사흘 내리 개인이 사고 외국인·기관이 파는 구도가 반복됐고, 그 사흘 동안 코스피는 6,471에서 6,912까지 올랐습니다.

학계도 이걸 나쁘게만 보지 않습니다

“개미는 늘 틀린다"는 말이 상식처럼 쓰이지만, 정작 학계에서는 그렇게 단순하지 않습니다.

Barrot, Kaniel, Sraer (2016, Journal of Financial Economics) — 프랑스 개인 투자자의 역발상 포트폴리오가 4팩터 모델 대비 연 19% 초과수익을 냈습니다. 불확실성이 높은 시기엔 최대 연 40%까지 벌어졌고요. 2008년 금융위기 때 개인은 오히려 주식 보유를 늘려 시장에 유동성을 공급했습니다.
Kaniel, Saar, Titman (2008, Journal of Finance) — 개인이 집중 매수한 다음 달에 초과수익이 발생했습니다. 기관이 급하게 팔아야 할 때 받아준 대가라는 해석입니다.
Kelley, Tetlock (2013, Journal of Finance) — 개인의 시장가 주문에는 향후 실적 서프라이즈를 예측하는 정보가 담겨 있었고, 20일 뒤까지 유효했습니다.
Welch (2020, NBER) — 2020년 3월 폭락장에서 로빈후드 개인들은 패닉 매도 없이 오히려 보유를 늘렸고, 회복장에서 보상받았습니다.

개인이 폭락에 사는 것은 시장에 유동성을 공급하는 행동이기도 합니다. 8월 19일 외국인이 4조원을 던질 때 그걸 받아준 게 개인이었습니다. 누군가는 받아야 시장이 굴러갑니다.

그럼 56조원은 어디서 사라졌나

그런데 지수 4편에서 다룬 그 숫자가 여전히 남아 있습니다. 씨티글로벌마켓증권이 7월 말 추정한 개인 손실 약 56조원입니다.

방향이 맞았는데 어떻게 이런 손실이 났을까요. 답은 어디서 잃었는지를 보면 나옵니다.

씨티가 계산한 것은 개별 종목이 아니라 레버리지 ETF의 시가총액이었습니다.

2026년 6월 22일: 76조 4,000억원
2026년 7월 말: 27조 6,000억원
사라진 금액: 48조 7,000억원 (-63.9%)

여기에 그 기간 새로 들어온 설정액 약 9조원을 감안해 역산한 것이 약 56조 3,000억원이라는 손실 추정입니다. SK하이닉스 레버리지에서만 약 8조 3,000억원이었고, 추정 평균 매수가는 228만원, 당시 손실률은 31.6%였습니다.

기초자산이 아니라 도구에서 났습니다. SK하이닉스라는 종목은 8월에 반등했지만, 매일 리밸런싱되는 레버리지 ETF는 지수 4편에서 계산했던 그 변동성 잠식 때문에 기초자산 수익률을 따라가지 못합니다. 같은 방향에 베팅하고도 결과가 달라지는 구조입니다.

곱버스는 더합니다. KODEX 200선물인버스2X의 6월 기준 수익률은 1년 -95.86%, 6개월 -90.75%였습니다.

그래서 진짜로 갈린 것은 세 가지입니다

방향이 아니라면 무엇이 성패를 갈랐을까요. 연구들이 반복해서 같은 세 가지를 가리킵니다.

① 얼마나 자주 바꾸나 — 회전율

자본시장연구원이 개인 20만 명의 거래를 분석했더니 **개인의 일간 회전율은 6.8%**였습니다. 시장 평균 1.4%의 약 5배입니다. 20대 이하는 16.9%, 소액 투자자는 29.7%였고요.

Barber와 Odean의 고전 연구(2000)도 같은 결론입니다. 미국 6만 6천 가구를 분석했더니 평균 가구는 연 16.4%(시장 17.9%)를 벌었는데, **가장 활발히 거래한 상위 그룹은 연 11.4%**로 시장에 6.5%포인트 뒤졌습니다.

② 언제 파나 — 처분 효과

오른 것은 빨리 팔고 내린 것은 계속 들고 있는 성향입니다. 1985년 Shefrin과 Statman이 이름 붙였고, Odean(1998)은 투자자가 이익 종목을 손실 종목보다 1.5~2배 더 많이 판다는 것을 확인했습니다.

한국에서도 같습니다. 자본시장연구원 분석에서 보유 1일 기준 **이익 포지션의 매도 비율은 41%, 손실 포지션은 22%**였습니다. 그리고 결정적으로, **처분 효과가 강한 집단의 10일 성과는 0.73~1.07%인 반면 반대 집단은 1.71%**였습니다. 상관관계이긴 하지만, 일찍 파는 습관이 성과를 깎는다는 방향은 분명합니다.

8월 개인이 딱 이랬습니다. 급락에 사서 반등하자 팔았습니다. 8월 12~13일 이틀간 유가증권시장에서 3조 1,911억원, 2조 7,410억원을 순매도했고, 8월 20일 반등일에도 2조 6,546억원을 팔았습니다. 방향은 맞혔는데 큰 상승은 못 먹은 겁니다.

③ 무엇으로 사나 — 도구

앞서 본 레버리지입니다. 대만 시장 전체 거래를 분석한 Barber·Lee·Liu·Odean(2009)의 발견이 여기에 겹칩니다. 개인의 손실은 연 3.8%포인트로 대만 GDP의 2.2%에 달했는데, 그 손실의 대부분이 급하게 던지는 시장가 주문에서 발생했고, 차분히 걸어둔 지정가 주문은 오히려 수익이었습니다.

같은 개인이라도 어떻게 사느냐가 결과를 갈랐다는 뜻입니다.

그리고 가장 큰 격차는 여기 있습니다

자본시장연구원 자료에서 제가 가장 오래 들여다본 숫자입니다.

투자금 규모	시장 대비 초과수익률
1천만원 이하	-13.3%
1억원 초과	+20.0%

같은 시장, 같은 기간인데 33.3%포인트가 갈렸습니다. 전체 개인 평균은 -2.0%, 신규 투자자는 -17.6%였고, 신규 투자자의 60%·전체의 42%가 손실을 봤습니다.

소액 투자자의 회전율이 29.7%로 가장 높았다는 사실과 겹쳐 읽으면 그림이 분명해집니다. 작게 시작할수록 더 자주 바꾸고, 더 자주 바꿀수록 더 잃었습니다.

정리

개인은 추격하지 않았습니다. 8월 3~19일 개인의 순매수 1·2위는 SK하이닉스와 삼성전자였고, 5조 5,299억원이 전부 급락일에 들어갔습니다. 외국인은 정반대로 급락에 팔고 반등에 샀습니다.
그리고 방향은 맞았습니다. SK하이닉스는 8월 3일 대비 20일에 +7.9%, 코스피는 개인이 5조 6,403억원을 산 다음 날 +5.89%였습니다.
학계도 개인의 역발상을 나쁘게만 보지 않습니다. 프랑스 데이터에서는 개인의 역발상 포트폴리오가 연 19% 초과수익을 냈고, 위기 국면에서 유동성을 공급한 역할도 확인됐습니다.
56조원은 방향이 아니라 도구에서 났습니다. 레버리지 ETF 시가총액이 76.4조원에서 27.6조원으로 줄었습니다. 기초자산은 반등했는데 상품은 회복하지 못했습니다.
갈린 것은 회전율·처분 효과·도구입니다. 개인 회전율은 시장의 5배, 이익 포지션 매도 비율은 손실의 두 배. 그리고 투자금 1천만원 이하는 -13.3%, 1억원 초과는 +20.0%였습니다.

그러니 “개미는 틀렸다"는 문장은 정확하지 않습니다. 개인은 틀렸다기보다 짧았습니다. 방향은 자주 맞히는데 보유 기간이 짧고, 도구가 방향을 갉아먹었습니다.

다음 [6편]이 이 시리즈의 마지막입니다. 순환매를 읽는 법 — 따라가지 않고 알아채는 지표들. 지금까지 다섯 편에서 확인한 것들을 실제로 확인 가능한 지표로 바꿔 정리하겠습니다.

⚠️ 이 글은 AI를 활용해 투자 관련 내용을 공부하며 정리한 글입니다. 특정 종목이나 투자 방식에 대한 권유가 아니며, 내용에 오류가 있거나 최신 정보와 다를 수 있습니다. 실제 투자 전에는 공식 자료를 직접 확인하시기 바랍니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

본문의 수급·수익률·연구 수치는 확인 시점(2026년 8월 22일) 기준이며, 특히 자본시장연구원 자료는 2020년 데이터 기반이라 현재와 다를 수 있습니다. 씨티의 56조원은 7월 말 시점 추정치로 이후 갱신되지 않았습니다. 며칠치 매매 결과로 성패를 단정할 수 없다는 점도 함께 감안해 주세요.